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东北证券:29亿短融落地助推类贷款业务

发布时间:2013-10-24    研究机构:宏源证券

自营、经纪业务推动业绩高增长。公司前三季度实现营收13.9亿,同比增60%,归属母公司净利润4.4亿,同比增2倍,其中三季度公司营收4.5亿,同比增75%,归属母公司股东净利润1.4亿,同比增6倍,公司业绩的大幅提高主要因经纪和自营业务的带动。

自营趋稳健,业绩增幅3.7倍。前三季度自营业务收入5.6亿元,同比增3.7倍,自营风格趋稳健,固定收益类产品配置比例逐步提高,上半年固收类配置占自营盘总规模87%,较去年同期提升四个百分点;前三季度经纪业务实现收入5.4亿,同比增41%,主要因市场交易额上升所致,前三季度公司交易量5038亿,同比增,39%。

融资能力提升助推类贷款业务发展。公司第一、二期短期融资券分别于7月与10月发行,共募集短期资金29亿,19亿公司债也于8月16日获监管部门同意,公司将择机发行,另外公司已获转融通业务资格,融资能力进一步提升,融资能力提升有望助推类放贷业务发展:截至9月末公司两融余额16亿,较年初增3.6倍,上半年两融利息收入4008万;公司已于7月获股票质押回购业务资格,充足的资金供应将保障资本消耗型业务的长期发展。

投资建议。融资计划的落实助推类放贷业务发展,公司杠杆水平也进一步提高,13年3季度末公司已有2.6倍杠杆,若公司债年内发行,我们预计杆杠率将进一步提升至3以上。我们看好公司类贷款业务的发展及杠杆率提升对EPS的推动作用,预计13年-15年EPS为0.57、0.62、0.69,因今年预期增长率高,建议维持增持评级。

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