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东北证券:资管自营大发展,业绩增速超预期

发布时间:2013-09-02    研究机构:山西证券

投资要点:

整体情况:2013年1-6月,东北证券(000686)实现营业收入94291.06万元,同比增加54.62%;实现归属于母公司所有者的净利润30768.81万元,同比增加149.90%;基本每股收益0.31元/股,同比提升63.16%;加权平均净资产收益率为4.20%,同比增加0.3个百分点。

经纪业务:2013年1-6月,东北证券实现代理买卖证券业务净收入32854.11万元,同比提升20.51%。公司2013年第2季度佣金率为1.064‰,相较2012年全年佣金率(1.060‰)差别不大,公司佣金率仍比行业平均水平要高,未来佣金率下滑的概率较大。东北证券2013年上半年经纪业务市占率为0.72%,较2012年基本持平。

投行业务:2013年上半年证券承销与保荐业务共计完成保荐项目1个、公司债发行项目1个,企业债发行项目2个,东北证券共实现证券承销业务净收入4709.20万元,同比下滑65.58%。

自营业务:截至2013年6月30日,公司自营规模提高至72.32亿元,比2012年末的自营规模增加了16.80%。2013年1-6月,公司继续提高了债券投资的比重,由去年末的75.54%提升到了86.73%。公司自营业务收益率继续提高,上半年投资业务实现收入34639.01万元,同比大幅提高了537.55%。

资产管理:2013年上半年,东北证券资产管理业务实现收入8181.95万元,同比提高了399.87%,是公司业绩改善另一个主要原因。

创新业务:截至2013年6月30日,公司融资融券余额为14.70亿元,比2012年末提高315.39%,公司两融业务市场占有率为0.66%,在全行业中排名第33位;2013年1-6月公司融资融券利息收入为4007.58万元,在营业收入中达到4.25%。

投资建议:公司业绩增速迅猛,主要是由于自营收入的大幅提高,以及东方基金并表带来的稳定收入,我们认为明年增速将出现下滑,预测2013年、2014年东北证券每股收益为0.52、0.57元,给予“增持”评级。风险提示:市场波动风险,交易量大幅下滑,创新业务慢于预期

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