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东北证券2012年3季报点评:投资和承销进步显著

发布时间:2012-10-25    研究机构:国泰君安证券

业绩同比扭亏为盈。东北前3季度收入8.67亿元、同比增长28%;净利润1.43亿元,而去年同期则亏损0.18亿元。EPS0.15元、BVPS7.34元,ROE1.99%。承销与自营收入同比分别增加175%和530%,是本期业绩回升的主要原因。经纪佣金/资管同比分别降34%和25%,费用同比持平。

3季度业绩环比减少。第3季度营业收入2.57亿元,环比-26%;净利润0.19亿元,环比-74%。收入环比下滑的主要原因在于承销、经纪分别环比下滑82%和18%,同比上升的主要原因在于自营收入同比增加134%。

季度佣金率趋稳。前3季度,东北经纪净佣金3.82亿元,同比下滑34%,主因在于佣金率下滑及交易额缩量。东北前3季度净佣金率0.105%,同比下降7.7%,但3季度净佣金率0.106%,环比回升1.5%。前3季度股基交易额0.36万亿元,同比减少28%;但股基份额0.72%,同比增长0.6%。

承销突飞猛进。前3季度承销收入1.53亿元,同比增长530%。股债承销规模分别为31.2亿元、18.0亿元,份额1.2%、0.2%,分列第24位和48位,较上年同期无主承销项目有显著改观。现股票承销报审家数6家、过会待发2家,收入持续性较有保证。

债券投资推动自营扭亏。本期投资收益1.01亿元,较去年同期的-1.34亿元大幅回升,投资收益率3.8%。期末自营规模35.3亿元,环比增长98%,占净资产的比例37%,环比下降17.1%,自营规模的提升主要在于定增后带来的充裕资金。我们判断,增量仍以债券为主。

创新加速布局。集合理财规模27亿元,份额0.2%,列第18位;融资融券余额1.4亿元,份额0.2%,排名第38位;7月获得私募债券承销与债券质押式回购资格;9月取得险资席位资格。定增已完成,创新继续提速。

维持谨慎增持。调整对公司2012-2014年EPS0.20元/0.32元/0.41元,对应动态PE52倍、静态PB2.26倍。根据分部估值调整目标价至18元。

申请时请注明股票名称