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证券行业2017年6月业绩点评:自营驱动业绩改善,短期博弈静待趋势

发布时间:2017-07-26    研究机构:兴业证券

事件:A股32家上市券商6月合计实现营业收入236.28亿元,环比上升89.53%(环比数据剔除浙商证券,下同),同比上升1.59%(同比数据剔除华安、华创、江海、华鑫、浙商证券,下同);净利润99.21亿元,环比上升123.34%,同比下降-13.32%;净资产12,014.31亿元,环比上升0.19%,同比上升14.41%;ROE为0.83%,环比上升45.54个bp,同比下降-26.45个bp。

点评:

自营为业绩驱动主因,改善能否延续尚待后势。6月流动性边际放宽,致使股债双双回暖,自营改善明显;首发项目保持平稳,再融资规模、债券项目数大幅上升,券商环比业绩大幅上升。32家上市券商净利润环比全部上升,其中东北证券(000686)、西南证券、华创证券净利润环比大幅增长1058.80%、886.01%、836.40%,大型券商增幅小于中小型券商;此外上个月出现亏损的东吴、山西、太平洋、中原、江海证券,本月全部实现盈利。

短期资金博弈为主,配置价值依旧显著。自营为主带动的业绩改善弹性最大,但不确定性仍存,趋势性的业绩提升尚待观察。因此现阶段券商板块处于相对滞涨,业绩出现边际改善的苗头,资金关注度再次提升的过程中。资金博弈造成股价呈现波动状态,总体安全性较好,偶尔出现的交易性机会也进一步提升了其性价比,配置价值依旧显著。

金融工作会议继续强调稳健,分类评级待出把脉尺度。第5次全国金融工作会议以最高的会议规格继续强调金融要严控风险,并进一步朝着服务实体的方向推进。意味着短期依旧在清理存量风险,但最终都是为了发展。此外今年的分类评价即将出炉,各大券商是否能重回A类评级,A类数量是否会显著增加都是需要关注的点,可能预示了业务主体资格收放的尺度。

投资建议:板块的绝对估值有所上升,但相对金融整体表现而言依旧是洼地,短期配置价值,中长期等待十九大带来的趋势性拐点。持续推荐关注华泰、国泰君安和广发证券,维持券商板块“推荐”评级。

风险因素:市场再度熄火,监管收紧超预期。

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